震裕发债价值分析，南航转债价值分析

通过以上内容的介绍，相信大家对南航如何发行债券733029有了一定的了解，希望能够对大家有所帮助。折旧方面，各航空公司租赁资产按照租赁期限平均折旧；固定资产折旧年限基本相同，均在15-20年不等。春秋航空和吉祥航空的折旧年限稍长，固定为20年。

例如，春秋航空所有飞机均为空客A320系列飞机；而吉祥航空的109架飞机中，除旗下九原航空的波音B737飞机外，仅有6架是波音B787宽体飞机，其余均为空客A320系列飞机。中华航空大部分航班为支线飞机。虽然盈亏平衡线和最低线没有用，但可转债的价值是有用的。可转债的价值和溢价直接决定可转债的上市价格。

1、南航发债最新估值

据中国民航局统计，2023年上半年，我国民航业明显复苏，复苏程度明显提升，航空客运需求快速恢复。 2019年，民航业共完成旅客运输量2.84亿人次、货邮运输量327.6万吨，同比增长88.2%、93.1%，均接近去年同期水平2019年期间，今年以来市盈率一直处于较低水平，市净率较低；横向来看，申万航空运输指数市盈率为1.3倍，南航估值接近行业中枢。

2、南航发债投资价值

以9月4日12333.6万左右从上海出发的经济舱航班为例，吉祥航空的票价明显低于东航。但值得注意的是，目前部分国际航班的恢复情况仍不容乐观。特别是7月中国飞往美国、加拿大的航班恢复率仅为2019年同期的6.6%和8.8%，飞往日本的航班恢复率也仅为6.6%和8.8%，相比之下2019年同期38.3%。

3、南航发债行情

值得一提的是，夏航航班量尚未完全恢复，相关固定成本尚未完全摊薄。其毛利率仍面临一定压力。同时，由于人民币兑美元汇率贬值，造成一定的汇兑损失，其财务费用大幅增加。此外，虽然各航空公司国际航线客运量逐月小幅增长，但由于航权和班次协调、签证办理节奏等因素，复苏速度落后于国内航线。

4、南航发债收益分析

同时，春秋航空、吉祥航空，特别是春秋航空整体薪资水平较低，并不断拓展电商直销渠道、降低销售代理费用；此外，公司控股股东春秋国旅是国内最大的旅行社之一，拥有较大的航旅合作优势，有利于进一步降低销售费用。

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